یک راهکار برای خروج از روند نزولی

امروز جمعه 28 شهریور 1399
اخبار بورسی و اقتصادی

تحلیل یک شرکت مشاور سرمایه گذاری از شرایط هفته های اخیر بازار سهام نشان می دهد "تعدیل نامناسب اطلاعات جدید" در تصمیم گیری های اکثر فعالان سایه افکنده است.

 

وبسایت آرتا تحلیل به نقل از پایگاه خبری بورس پرس، بازار سرمایه در روزهای گذشته معاملات نوسانی را تجربه کرد و در نهایت بخش عمده ای از رشد هفته های قبل را از دست داد. همانند اتفاقات ماه های اخیر موضع گیری ها در خصوص مذاکرات هسته ای بود که بازار را با نوسان روبرو کرد. به نظر  می رسد مسئله هسته ای و در سایه آن رفع تحریم ها، پر رنگترین دغدغه بازار فعلی باشد و رفع این دغدغه ها بتواند تاثیر غیر قابل پیش بینی بر روند معاملات داشته باشد.

 

درحال حاضر برای اکثریت فعالان و تحلیلگران بازار مشکل است که بتوانند بازار بعد از مذاکرات موفق هسته ای و رفع تحریم ها را پیش بینی کنند اما به نظر  می رسد شاهد دامنه وسیعی از رفتارهای هیجانی در بازار باشیم و کلیت بازار با رشد قابل توجهی همراه باشد.

 

اما علل رفتاری بازار چیست؟ چرا با کوچکترین موضع گیری در خصوص مذاکرات هسته ای، بازار دچار تنش می شود؟ شاید اولین پاسخ ممکن، به اهمیت موضوع هسته ای بازگردد. این درست است اما چرا بازار ارز و طلا و حتی مسکن به این اندازه واکنش نشان نمی دهند؟ در بین این بازارها از لحاظ پویایی، بازار ارز دستِ کمی از بازار سرمایه ندارد اما واکنش های بازار سرمایه خصوصا در 6 ماه اخیر به روند مذاکرات بسیار بیشتر بوده است.

 

از منظر رفتاری، بازارسرمایه دچار "تعدیل نامناسب" اطلاعات جدید شده است. تعدیل کردن اطلاعات به معنای برآورد جدید از رویدادها و اتفاقات پیرامونی است که در نتیجه ورود اطلاعات جدید و یا تغییر مفروضات رخ می دهد. بازار در شرایط فعلی نمی تواند تعدیل مثبت و منفی درست و به اندازه ای در خصوص اطلاعات جدید مذاکرات هسته ای اعمال کند. به گونه ای که همواره با هیجانات مقطعی نسبت به اطلاعات مثبت و منفی واکنش نشان می دهد و بعد از گذشت چند روز این واکنش اصلاح و از شدت آن کاسته می شود.

 

تعدیل نامناسب اطلاعات به گونه ای در بازار رقم می خورد که هر هفته باید شاهد پیشرفت در مذاکرات و هم زمان شاهد شکست مذاکرات بود! تعدیل نامناسب همواره نسبت به آخرین اطلاعات ارایه شده در خصوص مذاکرات هسته ای صورت می پذیرد و این درحالیست که به نزدیک شدن دیدگاه ها و موضع گیری های طرفین در مذاکرات توجهی نمی شود.

 

بازار سرمایه اخبار مذاکرات را چنان دنبال می کند که گویی هر روز منتظر شنیدن خبر توافق هسته ای است و هر وقت در همان روز و یا همان هفته این اتفاق رخ نمی دهد، شروع به عقب نشینی می کند! مذاکرات این چنینی هموراه طولانی و کند است. برای مثال مذاکرات آمریکا و ویتنام، بعد از جنگ بین دو کشور  حدود 13 سال طول کشید! همین مذاکرات هسته ای پیش رو  نیز بیش از 10 سال است در جریان است و اکنون به این مرحله حساس رسیده است!

 

اگرچه  تحلیل مذاکرات هسته ای و حوزه سیاست در دامنه دانشی ما نیست و باید به اهل فن آن سپرده شود اما اگر کمی به عقب تر برگردیم می بینیم همین اتفاقاتی که الان برای بازار بی اهمیت تلقی می شود روزی سیلابی از تقاضا را در بازار سرمایه به راه می انداخت. زمانی که احتمال ( دقت کنید فقط احتمال) مذاکره ایران و امریکا  برای حل و فصل مسایل هسته ای مطرح می شد، کمتر نمادی را می دیدیم که از این موضوع تاثیر نپذیرد!

 

زمانی حتی یک تماس تلفنی ولو در سطوح پایین دیپلماتیک بین مقامات دو کشور حادثه ای بزرگ تلقی می شد و تاثیر تحلیل ها و تفاسیر آن برای مدتی در بازار سایه می افکند، اما درحال حاضر شاهد رفع ابهامات و رفع اختلافات زیادی در پرونده هسته ای هستیم و موضع گیریهای مقامات کشور و همچنین اعضای 5+1 نوید بخش توافق مناسب هسته ای است .

 

شاید روزمرگی معاملاتی که خود به علت افزایش تغییرات در سطح خرد و کلان اقتصاد یکی دو سال اخیر بوجود آمده باعث این نوع رویکرد در معاملات بازار شده باشد. در حال حاضر هر خبر سیاسی و اقتصادی به محض انتشار بر روی معاملات سهام مربوطه تاثیر می گذارد. اینکه اینکار به سرعت انجام می شود چیز بدی نیست اما متاسفانه در اکثر اوقات بدون بررسی صحت و سقم خبر و تجزیه و تحلیل آن بر صنایع و شرکت ها، شاهد شکل گیری روند منفی و یا مثبت در نمادها هستیم.

 

گاها معامله گران صرفا با دیدن تیتر خبر و مطالعه اجمالی خبر، هیجان زده می شوند و دست به معاملات هیجانی می‌زنند. نتیجه این رفتارها نوسانات بازار در طول یک هفته معاملاتی است که تنها باعث جولان نوسانگیران و کسب بازدهی برای آنها می شود. اکنون به راحتی می توان هیجانات خرید سهام گروه های مختلف را بعد از اعلام خبر توافق هسته ای ( با فرض رسیدن به توافق و نه حتمی دانستن آن) در بازار حدس زد.

 

به محض اینکه نماد گروه هایی که واقعا از رفع تحریم ها سود می برند از دسترس خرید خارج می شود، نمادهای غیر مرتبط و بعضا غیر بنیادین نیز به جرگه نمادهای دارای صف خرید خواهند پیوست. این درحالیست که نمادهای با وضعیت مناسب بنیادین در حال حاضر کم اقبال و یا حداکثر نوسانی دنبال می شوند و روزمرگی معاملاتی مانع اتخاذ رویکرد بلند مدت بر روی این نمادها می شود.

 

بسیاری از نمادها نیز وجود دارند که جذابیت قیمتی مناسبی دارند، وضعیت بنیادین آنها مناسب است و حتی در صورت عدم رفع تحریما نیز همچنان وضعیت باثباتی از منظر سودآوری خواهند داشت. در موقعیت کنونی، بهتر است با نگاه واقع بینانه نسبت به خرید و فروش سهام اقدام شود و صرفا با شرایط روز بازار، سهام مناسب را درگیر نوسانات بی مورد نکرد.

روند منفی شکل گرفته در بازار سرمایه از عوامل مختلفی نشأت می گیرد که از جمله آن می توان به رفتار هیجانی سهامداران ناشی از نگرانی درباره آثار منفی افت بهای نفت بر وضعیت سودآوری صنایع مختلف اشاره کرد.

مدیر سرمایه گذاری های شرکت کارگزاری بهمن با بیان این مطلب در گفتگو با خبرنگار بورس نیوز عنوان کرد: اگرچه کاهش قیمت نفت بر عواملی همچون تقاضا بر تولید محصولات صنایع مختلف و فروش آنها، قیمت ارز و درآمدهای ارزی دولت اثر می گذارد اما به نظر می رسد سهامداران با عدم انجام تحلیل صحیح و منطقی تنها با رفتار هیجانی خود سعی در فروش سهام و خروج نقدینگی از این بازار دارند. به گونه ای که می توان گفت فعال بازار سرمایه بار انجام تحلیل را از دوش خود برداشته اند.

نفیسه آقامیری افزود: به عنوان مثال می توان به وضعیت واحدهای پتروشیمی تولیدکننده متانول اشاره کرد، چراکه قیمت فروش متانول در حالی طی روزهای گذشته با کاهش حدود 50 دلاری مواجه شده که عوامل متعددی همچون احتمال کاهش قیمت خرید خوراک مصرفی و نیز افزایش قیمت دلار موجب می شود تا در نهایت برآیند این متغیرها از کاهش سودآوری تولیدکنندگان این محصول جلوگیری کند.

برهمین اساس می توان گفت سهامداران با سطحی نگری خود به اتفاقات رخ داده و بها دادن به اخبار منفی منتشر شده با عرضه قابل توجه سهام موجب تشدید روند منفی شده اند.

وی به سایر عوامل اثرگذار بر روند منفی حاکم بر بازار سرمایه اشاره کرد و گفت: کاهش درآمدهای دولت موجب کاهش تقاضا برای کالاها و خدمات صنایع مختلف و فروش آنها می شود که در پی آن برنامه های دولت برای خروج از رکود غیر تورمی و نیز کنترل نرخ تورم به تعویق می افتد.

مدیر سرمایه گذاری های شرکت کارگزاری بهمن بهبود وضعیت کلان اقتصادی را به عنوان تنها راهکار پیش روی برشمرد و در این خصوص گفت: اجرای برنامه هایی همچون تزریق نقدینگی به بورس نمی تواند در بهبود بازار سرمایه مؤثر باشد و در این شرایط حتی دستیابی توافق جامع هسته ای اثر مثبت کوتاه مدت بر جای می گذارد. برهمین اساس می توان گفت تنها راهکار پیشنهادی بهبود شرایط اقتصادی است.

آقامیری در خاتمه به شرکت های فولادی اشاره کرد و در این خصوص گفت: قیمت سهام این مجموعه ها در شرایط کنونی ارزنده است و سودآوری آنها با ریسک قابل توجهی مواجه نیست. علاوه براین، شرکت های مذکور گزارش شش ماهه مناسبی را منتشر کرده اند و به نظر می رسد تا پایان سال بودجه برآوردی خود را محقق سازند.

علاوه بر این، مجموعه های فعال در گروه کانه های فلزی به دلیل عدم تأثیرپذیری از روند قیمتی نفت و عدم عرضه مازاد محصولاتی همچون آلومینیوم و روی از پتانسیل رشد و سودآوری برخوردارند.